龙马环卫中标厦门市集美区环卫项目 总金额2.7亿

    龙马环卫(603686)6月22日晚间公告,公司中标厦门市集美区杏林街道综合服务中心杏林街道辖区环卫保洁及突击应急服务项目。公司表示,合同总金额为2.7亿元,将对公司2018年及以后的经营业绩产生积极影响。

    产业信息网数据显示,我国环卫市场化率不足20%,与欧美发达国家60%的水平存在较大差距。随着政府职能转型加速,环卫需求加速转化为市场化环卫服务订单。公司2015年开始切入环卫服务市场,2015年-2017年环卫服务贡献收入由0.35亿元迅速增长至6.12亿元,收入占比提升至20%。据公告,2018年以来,公司新签订单年化合同金额2.95亿元,预计市占率约1.6%,截至5月底,公司环卫在手订单年化合同金额13.84亿元,为公司2017年环卫服务收入的两倍。

    目前我国环卫机械化率不足60%,而发达国家多80%以上,存在较大提升空间。据安信证券测算,环卫装备2020年市场规模将达到700亿元。2013年以来,公司生产线处于满负荷运转,IPO募投项目2017年底投产,预计新增年产能2800台/套,增长近30%,打破了产能掣肘,奠定了装备板块业绩增长基础。

    公告显示,截至2018年一季度,公司资产负债率37.32%,流动比率2.38,在手货币资金10.95亿元;2017年经营性现金流净额/净利润比例为1.11,应收账款周转天数106.5。公司多项偿债、现金流相关财务指标均优于行业平均。
    安信证券研报认为,环卫服务商业模式价值或被低估,并非纯ToG(非盈利组织)业务。当前市场将环卫项目当作纯ToG业务来看待,担忧政府财政对环卫项目的支付能力。实际上,环卫服务是保障城市每天正常运转的必备公共服务,必须优先保障支付。长期来看,发达国家或地区的垃圾收费原则是“谁污染,谁付费”,政府对每位居民收取垃圾费进而用于向环卫企业付费。尽管目前我国垃圾费征收力度较小、标准低,但财政部表示正在研究更具强制性和规范性的垃圾费征收办法,环卫回款有望进一步改善。因此,环卫行业的估值或因对商业模式的误读而被低估,存在估值修复的空间。



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